2 国债期货市场报价中国金融期货交易所10年期国债期货交易代码T，以TT2606合约为例的延时行情显示最新价为109400元 ，采用百元净价报价方式 ，即每100元面值国债的交易费用 涨跌为+0015元，最小变动价位为0005元 ，反映期货市场的费用 敏感度国债期货费用 与现货收益率呈反向关系当现货收益率；定义国债基差的计算公式为B＝PF×C ，其中B代表国债现货和期货费用 的基差，P代表每面值100元的国债的现货费用 净价，F代表每面值100元的期货合约的期货费用 ，C为对应该期货合约和债券的转换因子正负基差当国债现货相对于国债期货费用 过高时 ，国债期货展现出正基差反之，当国债现货费用 相对；国债期货的每天 结算价并非直接通过简单的公式计算得出 ，而是基于特定规则和市场情况综合确定的以下是国债期货每天 结算价计算的核心步骤及说明确定最便宜可交割国债现货的全价首先 ，根据当日最便宜可交割国债现货的净价，加上当日该券的应计利息 ，计算出当日该交割国债的全价计算最便宜可交割国债的期货；第一句话是对的国债现货费用 下跌和国债收益率上涨是等价的可以这么理解 ，在未来现金流一定的前提下国债的票面利率和面值是确定的，所以未来的现金流已经确定了 ，国债费用 下跌 ，那么收益率就必然上升用公式来解释就是当前费用 =现金流之和收益率 所以呢，担心国债费用 下跌是要做空的国债期货来。
持有成本包括资金占用成本如资金利息仓储费用国债不存在仓储费用 ，但可类比资金占用成本以及因持有现货国债而放弃的利息收益等#8226 公式期货理论费用 = 现货费用 ×1 + 无风险利率×期货合约到期时间365 现货国债持有期间利息收入例如 ，当前国债现货费用 为100元，无风险利率假设为；国债理论费用 是指将未来现金流利息和本金按市场利率折现后的现值之和，核心公式为“债券定价的现金流贴现模型” ，具体因付息方式不同分为三类 ，以下是详细解析一零息国债贴现国债理论费用 零息国债无定期付息，到期一次性偿还本金 ，其理论费用 为到期本金的现值公式\ P = \fracM1 。
国债期货理论费用 的计算公式为现货费用 + 资金成本 利息收入 转换因子 ，或简化为期货理论费用 = 现货费用 + 融资成本 持有收益以下从公式构成核心参数逻辑关系三个维度展开说明公式构成与核心参数公式中的现货费用 指国债现货市场的实时交易费用 ，是期货定价的基础资金成本是投资者；日常结算价的计算逻辑国债期货每天 结算价以最便宜可交割国债CTD的理论费用 为基准计算步骤如下计算CTD全价根据当日CTD国债现货的净价 ，加上当日该券的应计利息 ，得出全价全价=净价+应计利息推导期货理论费用 运用持有成本定价公式，公式为期货费用 =S×e^r×Tt其中 ，S为CTD；国债理论费用 公式核心是基于现金流贴现 ，不同付息方式对应不同公式，本质是将未来现金流按市场利率贴现至当前的现值之和一零息国债理论费用 公式零息国债无定期付息 ，到期一次性还本付息 ，公式为1 公式表达式\ P = \fracM1 + r^n \#8226 \ P \国债理论费用 #8226 。
寻找CTD的关键指标隐含回购利率IRRCTD的筛选依赖隐含回购利率，即买入国债现货并用于期货交割的年化收益率计算公式为无利息支付情形IRR = 期货结算价 × 转换因子 国债现货全价 国债现货全价 × 365交割天数IRR越高，表明该国债交割的收益潜力越大 ，对空头越有利因此；例如 ，若国债每半年付息一次，持有3个月可能获得部分利息 ，这部分收益会抵消部分持有成本公式简化理解若现货费用 为100元 ，持有成本为1元3个月资金成本，持有收益为05元3个月利息 ，则期货理论费用 为100 + 1 05 = 1005元实际影响因素理论费用 是理想状态下的定价 ，实际交易中。
