【逆回购+MLF呵护资金面】在公开市场上，央行连续十一周每个工作日均进行逆回购操作 ，于星期一到星期五 分别进行了450 、500 、700、850和500亿元的7天逆回购投放 ，共计3000亿元；当周到期2500亿元，实际净投放500亿元。
结论或者投资建议
在公开市场上 ，央行连续十一周每个工作日均进行逆回购操作 ，于星期一到星期五 分别进行了450 、500 、700、850和500亿元的7天逆回购投放，共计3000亿元；当周到期2500亿元 ，实际净投放500亿元 。上周央行再次开展MLF操作 ，于5月16日续作了2900亿元MLF，主要是为了对冲上周到期的475亿元MLF 。上周银行间隔夜 、7天和21天回购利率分别下降0.〖陆〗 、 7.9和3.2个基点，至2.02%、2.37%和2.89%；14天回购利率上升4.7个基点 ，至2.77%。R007五日、十日和二十日均值分别下降3.〖陆〗 、 1.8和1.5个基点至2.41% 、2.43%和2.49% 。整体来看 ，上周流动性呈大幅净投放，明显缓解了流动性压力 ，从货币市场利率稳中趋降的走势来看 ，资金面仍处于均衡偏松状态 。本周逆回购到期资金3000亿元，临近月末 ，前期外占下降导致的基础货币缺口、月度缴税和MPA考核等因素可能加大短期流动性的波动。预计公开市场仍将维持一定净投放力度 ，资金面在央行呵护下保持平稳的可能性较大 。
利率债收益率全面上升，票据收益率和信用利差短中端上升 、长端下降 。1年期和10年期国债收益率分别上升1.6和4.5个基点 ，至2.31%和2.95%；1年期和10年期国开债收益率分别上升4.5和8.1个基点 ，至2.60%和3.35%；10年期金融债利差上升3.7个基点至75.66个基点。5年期AAA票据收益率上升2.6个基点至3.54%。5年期AAA票据信用利差下降4.3个基点至0.80% 。珠三角票据直贴利率 、长三角票据直贴利率及票据转贴利率与上周持平 。新发行产品、权益投资信托和组合投资信托收益率分别下降15.0 、55.0和3.0个基点至6.85% 、6.80%和6.90%。
两融余额继续下降 。5月19日，沪深两市融资融券余额为8289.62亿元 ，周环比下降1.38% 。其中 ，两融余额占A股流通市值为2.47%，较前一周下降0.01个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为8.76%，较前一周下降0.64个百分点。
人民币小幅贬值 ，兑一篮子货币小幅升值 ，美元指数上升 。截至5月20日，美元兑人民币即期汇率报收于6.5433 ，较前一周贬值0.35%；美元兑人民币中间价收于6.5510 ，较前一周贬值0.40% 。上周美元指数上升0.71%至95.30，主要是受到美联储议息会议声明偏鹰派的影响。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数 ，截至5月20日 ，二者分别为96.39和97.33.CFETS指数较前一周略上升0.39%；SDR指数较前一周上升0.10% 。
正文
1 逆回购+MLF呵护资金面
短期资金费用 涨跌不一 。上周银行间隔夜、7天和21天回购利率分别下降0.〖陆〗 、 7.9和3.2个基点，至2.02% 、2.37%和2.89%；14天回购利率上升4.7个基点 ，至2.77%。R007五日、十日和二十日均值分别下降3.〖柒〗 、 1.8和1.5个基点至2.41% 、2.43%和2.49% 。Shibor多数小幅上升 ，隔夜、7天和一个月Shibor分别上升0.〖陆〗、 0.7和0.5个基点至2.01% 、2.33%和2.84%；14天Shibor下降0.3个基点，至2.78% 。
在公开市场上 ，央行连续十一周每个工作日均进行逆回购操作 ，于星期一到星期五 分别进行了450 、500、700 、850和500亿元的7天逆回购投放，共计3000亿元；当周到期2500亿元，实际净投放500亿元。上周央行再次开展MLF操作 ，于5月16日续作了2900亿元MLF ，主要是为了对冲上周到期的475亿元MLF。整体来看，上周流动性呈大幅净投放 ，明显缓解了流动性压力 ，从货币市场利率稳中趋降的走势来看，资金面仍处于均衡偏松状态 。本周逆回购到期资金3000亿元 ，临近月末 ，前期外占下降导致的基础货币缺口 、月度缴税和MPA考核等因素可能加大短期流动性的波动 。预计公开市场仍将维持一定净投放力度，资金面在央行呵护下保持平稳的可能性较大。
2 国债收益率全面上升
利率债收益率全面上升 。1年期、3年期 、5年期 、7年期和10年期国债收益率较前一周分别上升1.〖陆〗、 1.〖贰〗 、 3.〖玖〗 、 7.9和4.5个基点 ，至2.31%、2.54% 、2.74% 、2.98%和2.95% 。1年期、3年期、5年期 、7年期和10年期国开债收益率分别上升4.〖伍〗 、 7.〖叁〗、 7.〖叁〗 、 8.2和8.1个基点 ，分别至2.60% 、3.01%、3.25% 、3.45%和3.35%。从金融债的期限利差来看，上周10年期与1年期金融债利差上升3.7个基点至75.66个基点 。无风险利率的上升主要受到上周监管层对基金 、资管收紧监管规则 ，以及美联储加息预期上升的影响 。
3 信用品市场：票据收益率和信用利差短中端上升、长端下降
各评级票据收益率多数上升。1年期AAA票据收益率上升5.6个基点至2.99% ，3年期AAA票据收益率上升6.1个基点至3.35%，5年期AAA票据收益率下降0.5个基点至3.54%；1年期AA+票据收益率上升5.6个基点至3.35%，3年期AA+票据收益率上升6.1个基点至3.69% ，5年期AA+票据收益率下降2.5个基点至3.92% 。
4 票据直贴和转贴利率持平 ，主要信托产品收益率下降
上周珠三角票据直贴利率 、长三角票据直贴利率及票据转贴利率与上周持平，分别为2.80‰ 、2.75‰和2.65‰ 。
5 两融规模下降
两融余额下降。截至5月19日 ，沪深两市融资融券余额为8289.62亿元 ，周环比下降1.38% 。其中，两融余额占A股流通市值为2.47% ，较前一周下降0.01个百分点；两市融资买入额占A股成交额比例为8.76% ，较前一周上升0.64个百分点 。
6 人民币小幅贬值，一篮子指数小幅升值
上周人民币小幅贬值 ，美元指数上升。截至5月20日 ，美元兑人民币即期汇率报收于6.5433，较前一周贬值0.35%；美元兑人民币中间价收于6.5510 ，较前一周贬值0.40%；离岸美元兑人民币收于6.5648 ，较前一周贬值0.18%。CNY日均成交量为200.88亿美元，较前一周增加0.73亿美元 。上周美元指数上升0.72%至95.30，主要受美联储议息会议声明偏鹰派的影响 。
我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数 ，截至5月20日 ，二者分别为96.39和97.33.SDR指数较前一周上升0.10%；CFETS指数较前一周上升0.39%。
(责任编辑：DF064)
