〖壹〗、 出口数据疲软直接削弱了美豆的需求支撑，加剧了期价下跌压力南美丰产预期压制巴西大豆播种进度显著快于去年同期 ，询问 机构数据显示 ，截至11月26日播种进度达906%，高于五年均值857% ，单产改善及提前上市预期对盘面形成持续压力阿根廷大豆播种进度亦快速推进 ，截至11月24日已播种393%，较前一周提高；今年北美及全球农作物受干旱高温影响 ，美豆处于关键生长期 ，单产受损概率较高，进一步强化了市场对单产下调；1 近期费用 走势11月以来 ，CBOT大豆期货先冲高至16个月高位 ，随后因中国需求有限和USDA报告影响，在11月6日和15日出现回调市场短期波动主要受出口数据和全球需求变化驱动2 供需背景美国农业部下调了20252026年度美豆单产至53蒲式耳英亩，产量预估降至4253亿蒲式耳 ，出口量下调至1635亿蒲式耳；阿根廷大豆受影响播种进度滞后 ，且干旱导致优良率从71%下滑至56%，加剧市场对南美供应的担忧市场逻辑南美大豆占全球出口量的50%以上 ，产量下调直接推升美豆需求预期 ，支撑费用 上行需求端压榨与生物燃料需求强劲 美豆压榨利润创新高美豆榨利周比持续上升，11月压榨量录得历史第七高纪录 ，显示国内；综上所述 ，虽然美豆市场供应趋紧格局未变，且天气因素仍将对费用 走势产生重要影响 ，但在多重利空因素叠加的影响下 ，美豆在短期内难以回到年内高位投资者应密切关注天气变化库存和种植面积报告等关键信息，以做出合理的投资决策；单产水平直接影响库存结合近年单产情况 ，设定三种情景48蒲英亩平均水平若种植面积8760万英亩 ，期末库存可能维持低位若按9000万英亩计算，库存略有改善但仍紧张51蒲英亩趋势水平8760万英亩种植面积下期末库存仅700万蒲，9000万英亩下为129亿蒲 ，均远低于安全水平53蒲英亩历史比较高 8760万英亩种植面积；市场对单产下滑的担忧推动美豆费用 涨至两年高位960点位 ，且短期内干旱天气仍将持续，美豆或维持强势；一成本端美豆天气升水主导 ，费用 维持高位坚挺全球大豆库存偏低 ，市场对美豆产量敏感度高当前全球大豆库存处于历史低位，美豆作为主要供应国 ，其产量变化直接影响全球供需平衡市场对美豆单产及种植面积的预期成为费用 波动核心美国干旱天气持续 ，提振美豆费用 近期美国北部平原及中西部地区干旱可能贯穿6月；巴西播种延迟但产量预期稳定巴西大豆播种受拉尼娜影响延迟，但种植面积创纪录可能超原计划 ，机构预测新作产量维持13亿吨上方不过 ，播种延迟将推迟收割，延长美豆出口窗口 ，加剧全球供应紧张阿根廷播种初期风险阿根廷大豆播种刚启动 ，未来降雨是关键若干燥威胁单产，全球大豆费用 可能进一步上涨若；美豆单产上调导致库存微增，但全球供需趋紧背景下费用 仍受支撑后期需密切关注南美天气对产量的进一步影响。
〖贰〗 、 干旱对单产的影响需待收获全面完成后进一步确认 ，近来 未引发大规模减产恐慌阿根廷大豆播种进度滞后且受干旱冲击 ，优良率周比从87%下滑至71%，农户惜售情绪浓厚 ，导致大豆压榨量下降12月工厂豆油及豆粕库存分别降至224万吨和807万吨 ，同比减少313%和179%，反映供应收紧趋势二需求端美豆；同时 ，910月份的籽棉抢收对费用 上涨有强化驱动 ，需求内销回温弥补出口减量，金九银十仍值得期待下半年棉花做多基础仍在 ，建议关注逢低做多的机会豆粕虽然当前国内豆粕供应略显充足 ，但未来整体走势仍将受到美豆费用 影响若美豆因天气因素减产导致费用 上涨，豆粕费用 也可能随之走高 。
〖叁〗 、 另一方面 ，美农新的美豆优良率数据虽然依旧偏低 ，但高于市场心理预期，导致美豆承压下滑然而，Pro Farmer巡查单产预期低于美国农业部8月产量预期 ，这又为美豆期价提供了支撑加拿大菜籽市场加拿大新年度菜籽产量预计低于去年 ，这对全球菜籽供应构成一定压力，有利于提升菜籽及菜粕费用 巴拿马运河运力问题；黄淮海产区因食品豆需求支撑费用 较高 ，安徽百善收购价4700元吨 ，河南周口4600元吨进口大豆理论成本持续走低，12月初约为37003730元吨 ，对国内现货市场形成压力费用 下跌的核心原因是全球大豆供需格局转向宽松美国202425年度大豆种植面积同比增长42% ，单产提升逾2%，产量预计达121亿吨 ，同比增；2023年数据显示 ，美豆对华出口量较战前下降超40%，今年仍有2800万吨大豆滞留美国港口2巴西抢占世界 市场 巴西大豆因费用 低产量大成为新宠其种植面积十年扩增35% ，2023年产量达15亿吨 ，创历史新高欧盟东南亚等原属美国的市场正被快速蚕食3盲目扩种加剧过剩 美国农业补贴政策刺激农民疯狂 。
〖肆〗、 一整体市场概况 近期，豆粕和菜粕市场受到多重因素影响，整体呈现偏弱态势美农报告的偏空数据对市场造成较大冲击 ，导致美豆主力合约大幅下跌 ，进而影响了国内豆粕和菜粕的费用 走势二美农报告影响 美豆产量上调美国农业部8月供需报告将美豆单产总产量和期末库存均上调，这一数据远超预期 ，对美豆市场构成利空。
